金牌配资 华鑫证券:给予金龙鱼买入评级

发布日期:2024-09-29 13:02    点击次数:89

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对金龙鱼进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:业绩环比修复,看好央厨业务新增量 》,本报告对金龙鱼给出买入评级,当前股价为34.48元。

金龙鱼(300999)

事件

2023年10月26日,金龙鱼发布2023年前三季度报告。

投资要点

业绩环比修复,盈利能力大幅回升

2023Q1-Q3总营收1885.22亿元(同增0.4%),归母净利润21.29亿元(同减10%),主要系厨房食品/饲料原料/油脂科技产品销量同比上涨但价格回落所致;2023Q3总营收698.09亿元(同增2%),归母净利润11.63亿元(同增208%),三季度营收环比恢复,盈利能力大幅提升。盈利端,2023Q1-Q3

毛利率/净利率分别为4.74%/1.10%,分别同比-1pct/-0.2pct;2023Q3毛利率/净利率分别为5.75%/1.84%,分别同比+3pct/+1pct,大豆/大豆油/棕榈油等主要原材料成本下降拉升毛利率增长。费用端,2023Q1-Q3销售费用率/管理费用率分别为2.42%/1.41%,分别同比-0.01pct/+0.1pct;2023Q3销售费用率/管理费用率分别为2.24%/1.27%,分别同比-0.04pct/-0.004pct,费率基本保持稳定。

推进基础产品高端化,央厨产能布局加快

产品端,厨房食品上,2023Q1-Q3餐饮/食品工业渠道的低毛利产品销量大幅增长,导致厨房食品利润同比减少。2023Q3公司小麦库存成本恢复到正常水平,面粉业务利润同比上涨;饲料原料及油脂科技上,2023Q3饲料原料利润同比增加,主要系大豆供给偏紧,豆粕等产品价格有所回升,压榨利润同比大幅增长,同时随着价格回升和销量增加,油脂科技产品2023Q3利润同比也有明显增长。整体上,公司不断推进基础产品发展高端化品项,满足消费者对于高端产品的需求。渠道端,零售渠道上,原材料成本下降带动零售渠道产品毛利率同比增长;餐饮渠道上,在宏观环境低迷的情况下,由于公司具备从原料加工到产品营销全环节的成本优势,在餐饮渠道的竞争力有望进一步提升。央厨业务,目前杭州/兴平/周口/重庆央厨已投产,公司计划通过“自营+招商”模式助推央厨发展,一站式实现食材上下游整合打通,不断扩充企业和品牌的综合竞争力。

盈利预测

我们看好公司作为厨房食品龙头,积极寻求多元化发展,央厨业务起势后有望释放公司业绩增长空间。根据三季报,我们调整2023-2025年EPS为0.51/0.76/1.03元(前值分别为0.70/0.96/1.31元),当前股价对应PE分别为65/43/32倍,维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济波动风险、行业政策变动风险、消费复苏不及预期、下游需求波动、原材料价格波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券何宇航研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为67.54%,其预测2023年度归属净利润为盈利38.02亿,根据现价换算的预测PE为46.8。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级4家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为43.0。

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